三版序
在一次與IBM台北總公司財務部門互動的機會中，得知這類跨國企業
全球財務人員合計竟多達萬人以上（含客戶端服務），其財務組織之縝密
令人嘆為觀止!然而在深談後卻也發現，即使如IBM 般的藍色巨人，其財
務操作上亦不脫財務學的基本原則。
離去時，特別看了一下IBM 財務部門口的那句標語：「Providing the
Truth」，意指財務人員的使命在於真實報導公司的財務數字，允當表達企
業的財務狀況。事實上，財務人員還可以扮演更積極的功能，方能創造企
業之財務價值。
次貸風暴與金融海嘯的洗禮
計劃永遠趕不上變化!全球金融市場的發展令人難以想像，2007年美國
次貸風暴已引起全球金融市場的震撼，2008 年更升級為全球性的金融危
機，在這場百年難得一見的金融海嘯中，全球股市慘遭重創，各國經濟亦
難逃衰退的命運，企業決策者在這股逆潮流中，無論是投資、融資、股利
或營運資金政策上，思維都應該徹底調整。
承平時期，除了必要的流動性外，公司多不願持有過多的現金，以提
高資產使用效率，並降低自由現金流量過剩帶來的代理成本；但現在，
「現金為王」則是多數企業奉為圭臬的最高原則。在前景不明的時代，企
業資金成本將因風險升高而上揚，惟有更高內部報酬率的投資計畫才能創
造公司價值；較低的財務槓桿方能夠減輕企業負擔，以應付不可知的未
來，處分公司非核心資產換取現金或償還債務便是不錯的作法；適當地減
少股利，以保留資金渡過寒冬，甚至能在危機入市尋求低價併購的機會。
全新三版中，已於各章節中加入後海嘯時期財務人應有的新思維!
一校
本書特色回顧：Something Reminded
本書的特色在於「有所改變」與「有所不變」。這次再版的內容紀錄
了這三年來財務理論與實務的改變與新鮮事，調整部分章節安排並增加新
的應用工具，期能帶給讀者耳目一新的感受之外，也能一併提升使用者的
學習效能。此外，本書亦有其貫穿各版的不變特色，這些特色值得在您閱
讀本書之前加以介紹：
財務管理入門級教材：本書係為初學者量身訂作，在內容上力求簡潔，
且能延續作者一貫的本土化寫作原則，以深入淺出的財務觀念，配合國
內外的財金史實加以說明，務求建立初學者紮實的財務知識根基。*
理論與本土實務結合：除了介紹財管的基本理論，並將作者十多年來參
與國內外實務工作的寶貴經驗適時融入（如股利政策、併購決策、現金
減資、海外融資實務等），同時每章附有呼應內文的「財務專欄」或
「國際視野」，並輔以「財務錦囊」、「圖說財務」等單元，俾使讀者
閱讀時能對照理論與實務，提升學習興趣。*
系統完善的學習架構：內文設計具有循序漸進的引導功能，難度評等提
示本章對初學者的進入門檻，導讀個案、內容簡介則有助於讀者於研讀
前掌握重點，並以「理財格言」引用專家至理名言來印證財務觀點*
圖文並茂的解說方式：本書除了豐富的本文外，採用套色圖形來為初習
者說明複雜的財務理論。本書的圖形不但製圖精美清晰，每個圖形均附
有解釋完備的圖解說明，讀者不須邊看邊找；此外，重要觀念在文旁亦
以圖框加強提示，並具複習作用。這些都可以提升讀者的學習效率。*
型態多元的試題演練：本書於每小節尾均附有具申論性質的「即席思
考」題目，並於每章結束後附有各式習題（選擇、問答、計算）、「高
普特考」、「國營事業特考」、「研究所考古題」等不同等級的題型供
讀者測試實力或教師在課堂上討論之用。*
改版重點提示：Something Updated
「有所改變」的部分，全新三版除加入後海嘯時期應有的財務思維
外，部分章節的編排與內容也大幅修正。首先第1章新增「企業組織形態」
一節，比較獨資、合夥與公司組織之優劣，以及「負責任的肥貓」一文；
第2 章新增零利率時代對貨幣時間價值的影響；第3 章更新與財務相關的
財會公報；第4 章新增惡性通貨膨脹的案例—辛巴威，探討其惡性通膨之
始末；第5 章新增連動式債券特性、國際元月效應實證案例、美國庫券負
殖利率案例等；第7～8章新增平均稅率與邊際稅率的差異比較，說明邊際
稅率才與企業財務決策攸關；第9章新增「企業如何制定資本結構」一節，
以及信用緊縮對企業籌資的影響等；第10 章新增「妥協的股利政策」一
節；第12章新增經濟危機中「Cash Is King!」的觀念轉變、統一企業慘遭
倒帳案例；第13章新增投資人恐慌指標：VIX，以及選擇權觀點下的存款
保險與全額保障等。
此外，本書亦將關於財務預測（第11章）、證券評價模式（股票、債
券、選擇權等）、資本預算（第7、8章）、財務報表分析（第3章）的諸
多公式寫成程式並燒錄於光碟片中，讓讀者能盡速熟悉書中繁複的公式，
並便於檢視問題的答案（計算結果）。
財務管理原理一書自初版以來已有數年，筆者有幸以一個管理者的角
色，在同一時間參與並投入市場發展，同時將所獲得的寶貴經驗，忠實地
融入相關著作，以提供給國內所有汲汲於接觸財務知識領域的有心人士、
成就更多有志於此的人才投入市場；若台灣國際化的腳步得以加快，筆者
對此將倍感欣慰。第三版即將付梓之際，在這裡要向再版期間投注心力的
所有助理及出版社同仁致謝，感謝你們無怨的努力與配合；還有繼續支持
我這份事業的家人！
謝劍平   2009 年9 月
財金新視野Blog：http://www.anglepedia.com/bwfinance

本書特色

2008~2009年間，在號稱百年難得一見的金融海嘯中，不僅重創全球股市，各國經濟亦難逃衰退的命運，企業決策者在這股逆流中，無論是投資、融資、股利或營運資金政策上，思維都應該徹底調整。

承平時期，除了必要的流動性外，公司多不願持有過多的現金，以提高資產使用效率，並降低自由現金流量過剩帶來的代理成本；但一遇到金融海嘯，「現金為王」便成為多數企業奉為圭臬的最高原則。在前景不明的時代，企業資金成本將因風險升高而上揚，惟有更高內部報酬率的投資計畫才能創造公司價值；較低的財務槓桿方能夠減輕企業負擔，以應付不可知的未來，處分公司非核心甚至核心資產換取現金便成為趨勢，2009年台新金控出售旗下證券子公司以換取現金290億即為一例；另外，適當地減少股利，以保留資金渡過寒冬，甚至能在危機入市尋求低價併購的機會。

全新三版除加入後海嘯時期應有的財務思維外，亦新增企業組織形態、零利率時代的衝擊、最新財會公報的影響、連動式債券特色、去槓桿化的觀念、企業制定資本結構考量因素、妥協的股利政策等內容。本書特色包括：理論與本土實務結合，除內容上融入作者多年來參與國內外實務工作經驗，每章並附有「財務專欄」或「國際視野」等單元；系統完善的學習架構，設計如難度評等提示、導讀個案等引導功能；型態多元的試題演練，附有即席思考、各式習題、研究所及高考試題等；設置「理財格言」單元，引用專家至理名言來印證財務觀點。最後，本書亦附有財務金融操作軟體。

章節架構

第一篇 財務管理基礎
第01章 財務管理導論
第02章 貨幣的時間價值
第03章 認識財務報表

第二篇 風險與評價
第04章 風險、報酬與投資組合
第05章 證券評價
第06章 資金成本的決定

第三篇 投資與財務決策
第07章 資本預算的技術
第08章 投資專案分析
第09章 資本結構
第10章 股利政策

第四篇 財務規劃與短期財務決策
第11章 財務規劃與預測
第12章 營運資金管理

第五篇 財務管理專題
第13章 選擇權：概念與公司理財應用
第14章 國際財務管理