創投專欄（一） 創業投資與私募基金

1. 創業投資（venture capital） vs. 私募股權基金（PE fund）

    市場上資金充沛，特別是目前相當流行的「創業投資基金（venture capital）」和「私募股權基金（private equity fund）」。事實上，創投基金為私募股權基金的一種；兩者的差別主要在於投資標的公司之性質和投資目的上之不同。

　　所謂私募股權基金（private equity fund），只要不是從公開市場、向不特定人募集而來的資金都可稱為私募基金。關於私募股權基金的性質，其主要結構包括Buyout Fund、Venture Capital和Mezzanine Debt，將分述如下：

(1) Buyout Fund併購基金

主要提供資本給公司以併購外部公司，目前以槓桿收購(Leverage Buyout: LBO)或經營層收購(Management Buyout: MBO)為最常見之操作方式。

(2) Venture Capital創業投資基金

以投資於企業草創期或擴充期為主之股權基金

(3) Mezzanine Debt夾層融資

提供資金給公司，到一定的約定實現後，將債權轉換成為股權，屬於介乎股權與債權間的信託產品

　　目前常見的私募股權基金，大多是創業投資基金和併購基金；又併購基金以Leverage Buyout Fund為主。

　　創業投資基金的投資方式偏向於散彈打鳥的方式，一檔創投基金可能同時投入多數不同的投資案，而投資金額也因分散而相對不大；該經理人期望能在每個案子都能獲取較高的報酬率。以過去的經驗而言，常見的可能是持有10個投資案，有6~8個投資案的報酬率不如預期，但仰賴1~2個投資案將損失部分賺回來。

   　而私募股權基金（以Leverage Buyout Fund為主）的投資方式，主要追求穩健的標的，有穩定的現金流、財務結構較佳的公司。其詳細比較如下表所示：